在“农夫山泉有点甜”的背后，是净利润近50亿元的中国包装水及饮料行业的龙头品牌。9月8日，根据证监会官网公告显示，曾和娃哈哈、老干妈一道坚持不上市的农夫山泉在香港上市。

公开资料显示，农夫山泉成立于1996年9月。2000年前后，当国内瓶装水市场仍被乐百氏、雀巢、娃哈哈等头部独霸之际，“纯净”和“健康”的理念是市场的“主旋律”。

全球最大的企业增长咨询公司弗若斯特沙利文的报告显示， 2012年-2019年，农夫山泉连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一。据招股书显示，在销售收入方面，2017年-2019年，农夫山泉分别实现174.91亿元、204.75亿元和240.21亿元，年复合增长率为17.2%。而弗若斯特沙利文的报告显示，国内同期饮料市场的复合年增长率仅为5.9%。

在毛利率方面，2017年-2019年，农夫山泉分别达到98.09亿元、109.21亿元和133.11亿元，毛利率为56.1%、53.3%和55.4%。其中，包装饮用水在2019年的毛利率更是超过了60%，这意味着农夫山泉每1元钱的销售收入可以带来6毛钱的毛利。

据招股书显示，农夫山泉的主要产品有包装饮用水、茶饮料、功能饮料和果汁饮料等，其中包装饮用水以59.7%的营收占比贡献了大头。由于农夫山泉的大部分用水都是自行开采，水的成本基本可以忽略不计。

据招股书显示，农夫山泉矿泉水的成本主要来自于瓶子。PET塑料（涤纶树脂）作为瓶身的主要制造材料，占据了农夫山泉矿泉水原材料成本的巨大部分。

2017年-2019年，PET塑料成本占到了销售成本总额的43.0%、44.1%和43.4%。另外，包括纸箱、标签及收缩膜等在内的包装材料分别占销售成本总额的31.4%、31.1%及31.5%。

同时，由于PET塑料是石油制成，因此对于卖水的企业来说，石油价格的波动最容易影响成本。

卖水的农夫山泉，主要成本支出却花在了包装上，难免让人质疑：卖水还是卖包装？

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